ترجح توقعات غولدمان ساكس للذهب أن التراجع الحالي في أسعار المعدن الأصفر ليس بداية موجة هبوط طويلة، بل تصحيح مؤقت داخل مسار صعودي قوي، مع استهداف مستوى 4900 دولار للأوقية بحلول نهاية عام 2026، أي صعود بنحو 21% مقارنة بالمستويات الحالية.
وشهد الذهب عامًا استثنائيًا، إذ ارتفعت أسعاره بنحو 75% منذ بداية السنة، ولامس مستوى قياسيًا عند 4336 دولارًا للأوقية في 30 أكتوبر.
لكن منذ هذه القمة، تراجع السعر بنحو 6% ليستقر قرب 4062 دولارًا، متأثرًا بقوة الدولار الأميركي وتغيّر رهانات الأسواق حول مسار أسعار الفائدة.
وترى توقعات غولدمان ساكس للذهب، أن هذا الهبوط يعكس ضغوطًا ظرفية مرتبطة بحركة الدولار والفائدة، أكثر مما يعكس تغيرًا جوهريًا في أساسيات الطلب على المعدن.
لماذا ترى غولدمان ساكس أن التراجع مجرد "هدنة"؟
تشير توقعات غولدمان ساكس للذهب إلى أن الضغوط الأخيرة تعود بالأساس إلى عاملين رئيسيين، قوة الدولار، التي تجعل شراء الذهب أكثر كلفة على حائزي العملات الأخرى، وتراجع احتمالات خفض أسعار الفائدة الأميركية في ديسمبر، بعد أن كانت الأسواق ترجّح ذلك بقوة قبل أسابيع قليلة.
مع ذلك، يؤكد التقرير أن الصورة الكبرى لا تزال إيجابية، وأن البيئة الكلية من تضخم، ومخاطر جيوسياسية، وارتفاع مستويات الدين، تجعل الذهب أداة تحوط مفضلة لدى المستثمرين على المدى المتوسط.
البنوك المركزية في قلب توقعات جولدمان ساكس للذهب
تعتمد توقعات غولدمان ساكس للذهب بشكل كبير على استمرار شهية البنوك المركزية لشراء المعدن الأصفر.
فمنذ عام 2022، كثفت العديد من البنوك المركزية مشترياتها من الذهب بهدف تقليل الاعتماد على الأصول المقومة بالدولار، خاصة بعد تجميد أصول روسية في الخارج عقب حرب أوكرانيا.
ويشير البنك إلى أن مشتريات البنوك المركزية لم تتباطأ، بل أظهرت بيانات سبتمبر الأخيرة زيادة في وتيرة الشراء، وهو ما يدعم استمرار الطلب الرسمي القوي على الذهب، ويعطي زخما إضافيًا لمسار الأسعار خلال الأعوام المقبلة.
المستثمرون وصناديق الذهب.. تدفقات قوية رغم التذبذب
على صعيد المستثمرين الأفراد والمؤسسات، ترصد توقعات غولدمان ساكس للذهب استمرار تدفق السيولة على الصناديق المتداولة المدعومة بالمعدن.
فقد استقطبت صناديق مثل SPDR Gold Shares وغيرها أكثر من 41 مليار دولار منذ بداية العام، في حين ظلت عمليات الخروج خلال الشهر الأخير محدودة نسبيًا قرب 1.2 مليار دولار فقط.
وترى المحللة في غولدمان ساكس لينا توماس، أن الفرصة الصعودية تزداد إذا توسع اتجاه تنويع المحافظ الاستثمارية عبر إضافة الذهب إلى جانب الأسهم والسندات، سواء لدى المستثمرين الأفراد أو أصحاب الثروات الكبيرة والصناديق المتخصصة.
البيئة الماكرو اقتصادية تدعم السيناريو الصعودي
تربط توقعات غولدمان ساكس للذهب استمرار rally المعدن الأصفر بمجموعة من العوامل المتشابكة:
- استمرار حالة عدم اليقين بشأن التضخم العالمي واستدامة النمو.
- احتمالات بقاء أسعار الفائدة الحقيقية عند مستويات لا تكفي لكبح الطلب على الذهب.
- تنامي الحاجة إلى أدوات تحوط في مواجهة المخاطر الجيوسياسية وتقلبات أسواق الأسهم والسندات.
كل هذه العناصر تعزز رؤية البنك بأن موجة الصعود لم تستنفد نفسها بعد، وأن التصحيح الحالي يمكن أن يمثل فرصة لإعادة بناء مراكز استثمارية في الذهب.
